自由時報2020年末財經周報

內政部還有王牌 私人買賣房核准制

1. 近來因預售屋紅單炒作、排隊搶房、短期買賣件數增加等房市亂象，激發各部會聯手「打炒房」，12月初中央銀行率先祭出選擇性信用管制」，開出打炒房第一槍；隨後內政部將延遲近2年的「實價登錄2.0」送出審議；接著由財政部宣布檢討「囤房稅」、「房地合一稅」等。若上述措施仍無法抑制炒作，內政部將祭出更重的「撒手鐧」，即推動私法人購買住宅核准制。
2. 兩波房價上漲 5大因素推升
   房地產業者指出，目前打炒房措施與10年前那一波打房步驟一致，都是由央行先控制買房的資金端，內政部推動房地產交易透明，讓房地產價格減少操作空間，財政部則是透過租稅工具加重炒房稅負。
   業者指出，兩波房市炒作有5大共同關鍵，包括黑天鵝、低利、量化寬鬆資金潮、台商回流、獲利空間等。10年前打房，起因於2009年馬政府大降遺贈稅，從最高稅率50%降至10%，台商資金大量回台，搭配2,000億元青年安心成家方案，房地產僅低迷一年便反彈。根據信義房價指數，2008年至2013年，五都（除台南市外）房價漲幅均超過6成，雙北市更翻漲逾7成。
3. 前車之鑑 政府打炒房速度快
   這波房價上漲同樣受到「黑天鵝」武漢肺炎疫情衝擊，導致央行罕見降息，全球更掀起一波無止盡的量化寬鬆（QE），資金相當充沛，加上台商大量回台投資，也帶起一波台商買房熱潮，甚至出現預售屋紅單炒作、排隊購屋等亂象。根據內政部發布住宅價格指數，第2季全國與六都全面上漲，而且除了台北市外，其餘五都住宅價格指數均創新高。
   信義房屋不動產企研室專案經理曾敬德表示，因過去已有房市調控經驗，因此這次政府出手打炒房速度快，且動用的工具與打擊範圍相當精準，房市剛要過熱時就出手，對於房市健全是正面影響。
4. 疫情不確定因素仍在 打炒房降低風險
   《住展》雜誌研發長何世昌分析，2008年與2020年房價上漲動力都來自資金行情，而資金行情的推手正是政府引導資金回流、低利率及寬鬆貨幣政策等；這些政策本身並沒有錯，可惜未把大部分資金引入實質投資，才會讓房價「虛胖」。
   瑞普萊坊市場研究暨顧問部總監黃舒衛表示，每次金融市場動盪、產業需要紓困、央行放水救市的一連串措施下，降息、增加貨幣供給，加上銀行偏好風險較低的不動產擔保放款，的確成為房市價量俱揚的最強大動能。
   不過，這次比較不同的是，疫情的不確定因素未消除，不得不續行，而且看不到盡頭的全球超級QE，加上財政擴張措施，大力催動股市、房市驚驚漲，未來黑天鵝帶動的下行風險恐怕更大，絕非一、二座「護國神山」能擋，現在政府先踩剎車，避免市場過熱，其實是降低風險。

打炒房啟動 房產業者稱突襲 學者肯定

1. 政府打炒房正式啟動，被房地產業者稱為「突襲」，短期內買氣會變得相對保守。學者也認為，這次打炒房確實可讓炒作情況收斂，但後續要看政府態度是「真打」還「假打」，才能知道健全房市能走到什麼地步。
2. 不認同「漲就打」 商總憂衝擊景氣
   對於中央銀行率先實施「信用管制」，商總理事長賴正鎰表示，不認同「漲就打、跌就拉」的房市政策，尤其近期推出一系列打房措施，從信用管制、實價登錄2.0、甚至要檢討房地合一稅，這些措施只會不利房市健全發展，也會衝擊整體景氣。
3. 達麗建設董事長謝志長則表示，央行信用管制確實打到要害，尤其針對投機客與投資客；至於土融限縮，對建商來說確實有影響，預期買地態度會有所調整，會以危老、都更或是政府政策導向的土地為主，因為這些土地並沒有土融管制，貸款成數還是可到8成。
4. 因此，他認為，短期內會讓房市買氣稍微保守，但長期來說，房市還是看好，尤其是低利環境，加上資金浪潮，剛性需求的自住買盤仍存在。
5. 瑞普萊坊市場研究暨顧問部總監黃舒衛分析，這一波健全房市的措施，包括實價登錄2.0、租稅工具都需要修法，不僅即時性差，且難逃利益團體的壓力；即使立法順利，最後還要靠執行及稽查才能落實，不如由獨立機關央行、金管會直接號令各大金融機構鎖住資金源頭最快。
6. 不過，目前實際情況是資金實在太多，轉手獲利、口袋滿滿的買家充斥市場，甚至不能貸款就發債、發特別股，這種就是要買的情況，根本無法禁絕，所以內政部才會準備祭出私法人禁購住宅令的絕殺技。
7. 學者籲檢討稅制 質疑忽略租屋問題
   清華大學科技管理學院榮譽講座教授張金鶚表示，可以肯定此波打房措施，但最讓他痛心的是，這波健全房市政策仍然忽略「租屋」；目前租屋黑市問題嚴重，房價漲帶動房租漲，不能一味靠租金補貼與興建社宅，希望政府多重視租屋族權益。

抑制炒房的雞尾酒療法

1. 房價在平穩多年後於近2年走揚，且速度有加快跡象，預售屋紅單隨著投機客大舉進場而飛舞，民怨也在迅速加溫中。政府宣示穩定房市措施，各部會因此積極配合，卻都不認為能獨負其責，隱含的意思很清楚：打炒房的效果，要由行政院概括承受。
   國發會在2020年12月3日於行政院會報告「健全房地產市場方案」後，中央銀行首先祭出選擇性信用管制，內政部、財政部、金管會等也根據方案內容，研擬加強新舊政策，在社會壓力下開始新一波的打炒房措施。
2. 多種力量配合 打炒房才有效果
   相關部會雖都出力，不過，中央銀行總裁楊金龍、財政部長蘇建榮及內政部長徐國勇等人都不認為僅依賴各自的政策措施，就能圈住蠢動的房價，而是應像雞尾酒療法，利用多種力量才可能發揮效力。
   很多方案可以抑制房價，但確實沒有任一方案可以單獨處理房市問題，譬如央行只要把利率調整至極高，或限制不得放款給不動產買家，則房價當然會回落，不過，經濟衝擊將難以衡量。因極端方案造成的風險過高，大部分政策也都有外溢效果，因此相關部會以適當的力道出一點力，應是適當的做法。
   美國次貸危機引爆2008、2009年全球金融海嘯後，房地產市場受到更嚴格檢視。經濟合作暨發展組織（OECD）後來在探究房價與經濟的關係時，曾觀察過至2008年止之前約30年各國房價變化，其中澳大利亞、比利時、荷蘭、愛爾蘭、西班牙及英國等雖有90%以上的漲幅，但也有如日本、韓國、德國及葡萄牙等國都不大於20%。OECD也推論房價不僅與所得、利率等總體變數有關，更受結構性因素與房屋、房市政策影響。
   #整合各部會一起出手 行政院責無旁貸OECD認為房價波動可藉由政策改善，譬如強化銀行監理與降低最大貸款成數10個百分點，分別可以減少25%、20%的波動，這是央行與金管會的權責，但稅負、房屋供應也有一定效果，這就與財政、內政部有關了。
   國發會提出方案後，各部會都願冷卻房價，可是主要目的或有不同，內政部可能是為居住正義，財政部強調賦稅公平，中央銀行及金管會以維持金融穩定做考量。各部會出手的力道，以及政策的積極性與深、廣度，和各自權責的達成密切相關，當影響房價的工具，分別掌控在各部會手上，大家一起出手，才不會將過於偏頗，但一起負責，也等於沒有人負責。
3. 雞尾酒療法打炒房 應精準打在炒的人
   雞尾酒是否好喝，決定於調酒人；雞尾酒療法也不能隨便組合，其比例分寸，要有更上位的人調配，因此在處理、整合部會打炒房的政策上，行政院顯然責無旁貸，也應定期檢討，才能發生效果。房價牽涉議題太多太大，既是打炒房，最好是精確打在「炒」的人及地方。

中金堅二度調查 螞蟻低頭整改

1. 人行批藐視監管集 團聲明︰落實要求 堅持「兩不加、兩不降」原則
   繼中國國家市場監管總局日前調查阿里巴巴涉嫌壟斷行為後，阿里旗下螞蟻集團26日也遭中國人行、銀保監會、證監會和外匯局等金融管理機構二度約談，直指該公司有多項經營問題，並提出五大整改要求；支付寶母公司螞蟻集團昨聲明指出，將在金融管理部門指導下，成立整改工作組，全面落實約談要求，並且整改過程中堅持「兩不加、兩不降」原則。
   中國人行副行長潘功勝表示，四大監管機構指出螞蟻集團目前經營中的主要問題，包括公司治理機制不健全；法律意識淡漠，藐視監管合規要求，存在違規監管套利行為；利用市場優勢地位排斥同業；損害消費者合法權益，引發消費者投訴等。
   四大機構並對螞蟻集團提出五大整改要求，第一、回歸支付本源，提升交易透明度，嚴禁不正當競爭；第二、依法持牌照、合法合規經營個人徵信業務，保護個人數據隱私；第三、依法設立金融控股公司，嚴格落實監管要求，確保資本充足、關聯交易合規；第四、完善公司治理，按審慎監管要求嚴格整改違規信貸、保險、理財等金融活動；第五、依法合規開展證券基金業務，強化證券類機構治理，合規開展資產證券化業務。
   潘功勝強調，螞蟻集團要充分認識到整改的嚴肅和必要性，應盡快制定整改方案和實施時間表，同時要加強風險管控，保持業務連續性和企業正常經營。
   螞蟻集團創辦人馬雲10月24日在外灘金融峰會演講中，大肆抨擊不當監管之惡，觸怒習政權後，螞蟻集團原預定11月4日公開上市（IPO）募資，但在IPO不到48小時前「被」喊停；外傳是習近平親口下令中止螞蟻集團IPO，馬雲被迫在首次約談時提議，只要國家有需要，螞蟻集團可以交出部分業務，以換取IPO，但不被習政權接受。
2. 不增消費者、合作夥伴成本 不降消費者服務、風險防範
   遭二度約談後，螞蟻集團表示，整改過程中將堅持不增加消費者成本、不增加金融機構等合作夥伴成本，不降低消費者服務體驗、不降低風險防範標準和要求；強調會積極對照和落實監管要求，已立即著手制定整改方案和工作時間表，並將在過程中及時尋求監管的指導。

星展贊助200萬 打造食物銀行旗艦店

1. 估每年搶救2萬公斤食物
   月助200戶免於飢餓
   星展集團力行永續，除了積極節能減碳，將永續精神和金融產品與服務結合外，更響應聯合國減少食物浪費的倡議，推廣「食物零浪費」（ZeroFoodWaste）系列行動；為了落實零剩食理念，星展銀行（台灣）贊助200萬元，協助台灣食物銀行聯合會於台北市信義區成立「食物銀行旗艦店」，預計每年可搶救2萬公斤的食物免於被浪費，每月幫助逾200家戶免於飢餓。
   台灣食物銀行聯合會的合作，緣起於2020年中的「星展暖心食袋」捐贈活動。透過台灣食物銀行聯合會遍及全台與外島的綿密網絡，超過5萬份「星展暖心食袋」得以被妥善配送、分享到需要幫助的長者與弱勢家庭手中；為了延續這份正面影響力，星展銀行（台灣）進一步支持台灣食物銀行聯合會成立「食物銀行旗艦店」，希望在建立長久社區互助共享網絡的同時，呼籲社會大眾重視食物浪費問題。
   星展銀行（台灣）總經理林鑫川表示，「食物零浪費」（ZeroFoodWaste）是星展近年重要的永續目標。認同台灣食物銀行聯合會從上游到下游串聯食物旅程，關懷弱勢族群同時減少食物浪費的理念，星展銀行（台灣）繼年中捐贈社會企業物資後，再度攜手台灣食物銀行聯合會，串聯兩家「銀行」的力量，催生食物銀行旗艦店，期望打造惜食永續生態圈，極大化糧食價值。
   台灣食物銀行聯合會成立之食物銀行共享園區台北旗艦店坐落於台北市信義區麟光捷運站旁的大我新村舊址。在面積近550坪的園區內，設置有貨架與點數結單櫃檯、食物儲藏室、研習訓練空間、辦公室，還有開放各鄉鎮觀摩參考的食物銀行展示區。
   星展銀行（台灣）贊助200萬元，主要將用於添購運送物資的「星展惜食共享車」、冰箱／櫃採買，以及修繕建置園區。
   台灣食物銀行聯合會理事長方荷生指出，聯合會自2016年成立以來，已服務逾116萬家戶，幫助近300萬人次；在星展銀行（台灣）支持下，成功打造食物銀行旗艦店，做為匯聚、再分配各界愛心物資的集散樞紐，服務包含大安區、信義區在內的周邊10個鄰里，為弱勢家庭與急難救助家戶提供協助。

華南金 連9年獲體育推手獎肯定

1. 教育部體育署109年度「體育推手獎」日前在台北美福飯店舉行頒獎典禮，為表達對於國家體育推展之重視，總統蔡英文親臨會場致詞並頒發獎項；長期支持國內體育活動不遺餘力的華南金控，今年為連續第九年獲得「體育推手獎」肯定，更是連四度同時獲得該獎項贊助類金質獎、長期贊助獎，及推展類銅質獎等三大獎項，由董事長張雲鵬親自出席受獎。
2. 華南金控自民國96年起，與中華棒協合力推出「一球圓一夢」基層棒球培育計畫，期間舉辦過多場基層棒球訓練營，捐助經費及球具給全台基層棒球隊，並冠名舉辦全國少棒、青少棒錦標賽，歷屆遴選出來的中華隊，在國際賽事中都有很好的成績表現。華南金控也長期支持國內舉辦各級國際棒球賽事，提供中華隊參賽經費及資源！
3. 除扎根基層棒球運動外，華南金融集團自民國99年起，長期捐助中華足協辦理國家代表隊集訓及聯賽經費，今年集團旗下子公司華南銀行更加碼支持「2020台灣企業甲級足球聯賽」。此外，華南金控自民國100年起，每年響應財政部，與各區國稅局共同主辦全台各地「統一發票盃路跑活動」，儼然成為台灣民眾最期待的路跑活動之一。
4. 為多元化推展體育活動，華南金控自民國106年起贊助體操選手李智凱、黃克強及教練林育信，不僅幫助李智凱勇奪我國體操史上首面亞運金牌，並成功蟬聯世界大學運動會體操鞍馬項目冠軍。華南銀行也舉辦「小小體操營」，共同為台灣培育體操新星。另外，華南銀行自民國107年起贊助景美女中拔河隊活動經費，108年幫助景美女中拔河隊勇奪「2019年歐洲暨世界盃室外拔河錦標賽」5金3銀1銅的優異成績。
5. 長期以來，華南金控透過舉辦或贊助各項體育訓練與賽事，及提供國家代表隊與基層運動團體物資和經費等，積極推動國家體育發展。未來，華南金控將持續深耕基層棒球運動，並推動各式體育活動發展，為國家培育更多優秀的人才，讓台灣有更多傑出運動員在國際舞台上發光發熱！

景氣燈號將迎來第四顆綠燈

1. 國發會本週將發布11月景氣燈號，在貿易、生產、金融面指標穩健復甦下，預期景氣燈號可望續亮綠燈，達成「連4綠」。
   國發會景氣燈號由9項指標構成，是判斷國內景氣走勢的重要指標。10月景氣對策信號分數28分，燈號為綠燈，以目前已公佈的各項數據來看，11月有機會加分項目為批發零售及餐飲營業額，但機械及電機設備進口值年成長再度轉負，成為唯一減分項目。
   觀察各項指標，金融面部分，中央銀行上週甫發布的11月M1B年增率14.3%，創下10年新高，顯示國內資金動能相當充沛，並帶動股價平均指數在11月創下歷史新高，兩項指標將持續保持「黃紅燈」。
2. 11月機械及電機設備進口值 恐再掉回黃藍燈
   至於貿易面，台灣出口表現在亞洲國家中一枝獨秀。根據財政部統計，11月海關出口值319.9億美元、創下歷年單月次高，僅次今年10月出口322.3億美元，年增12％；但經季節調整並以新台幣計價後，11月出口年增率降至6%，所幸仍在綠燈門檻內。不過，機械及電機設備進口值10月燈號由黃藍燈轉綠燈後，11月恐怕再度掉回黃藍燈。
   另外，生產面以及其他各項指標，11月工業生產指數年增率為7.84%，推估將維持黃紅燈；11月製造業營業氣候點再攀高，來到103.1點，創下104年8月以來新高，也讓該項指標續停留在黃紅燈。
   值得注意的是，國內疫情控制佳，雙11銷售促銷等帶動11月批發、零售及餐飲營業額達1兆3,587億元，較去年同期逾6%，燈號將脫離接近低迷的黃藍燈，一口氣挑升至黃紅燈。
   此外，非農就業人口也有好轉，但成長速度不夠快，推估仍停留在藍燈，這也是9大指標中唯一尚未脫離低迷藍燈者。

資金流到原物料 低價紡織股跟漲

1. 上週適逢耶誕節，外資開始休假，電子股跟著休息，又國際原油價格看似有回到1桶50美元之勢，原物料族群成為盤面焦點之一，除了塑化、鋼鐵報價走揚，紡織纖維也被想像為可以跟漲，因此相關類股吸引買盤進駐。資深分析師杜金龍指出，此屬於景氣循環類股輪動，並提醒投資人目前市場未出具紡纖基本面轉佳的報告。
   杜金龍觀察，外資放假去，因此聯發科（2454）、台積電（2330）等高價股缺乏動能，大鯨魚休息，市場資金流向小蝦小魚，又中低價紡織股集中在上週開召法說會，公司多喊出明年見好，因此紡織股活蹦亂跳；然而，世界各國目前因疫情多封城、在家工作，公司明年營運會成長，也多是因為今年基期較低。
   上週加工絲宜進（1457）、新纖（1409）、集盛（1455）、聯發（1459）曾亮燈漲停，宏益（1452）、力麗（1444）、南紡（1440）大漲，紡織類股更是躋身八大類股中的漲幅前段班。
2. 想像題材 紡纖類股大漲
   杜金龍指出，今年只剩4個交易日，紡纖類股大漲是基於想像題材，又中低價紡纖股性活潑，易造成補漲效應。
   杜金龍指出，目前市場共識為台股明年2、3月見高點，明年1月20日拜登就任美國總統，要觀察他所祭出的貨幣和經濟刺激政策能否推動實質經濟成長，人們有需要買新衣，紡纖才能算是真的烏雲散去、迎向復甦。

法人領先公司喊漲 被動元件股帶著鋼盔喊向前衝

1. 被動元件頻傳漲價風，法人報告先後喊出「明年第二季漲價」、近期更有「農曆年後漲價」，推升國巨（2327）、華新科（2492）兩大被動元件巨頭股價節節上升，國巨上週五（25日）收盤站穩500元大關，華新科則收在223元。
   華新科12月初舉行法說會時指稱「產品庫存天數不到30天」，引發法人報告直指「被動元件明年第2季恐漲價」，日前凱基投顧最新報告更指出，「農曆年後價格可望調升」，預期MLCC（積層陶瓷電容）與晶片電阻明年第一季供需態勢進一步吃緊，預估漲價幅度約在5%。
   報告指稱，製造商與通路商目前存貨天數皆低於45天，且農曆年前中國勞工短缺加劇，再加上部分規格交貨期延長，且PC、NB需求強勁，再加上5G手機、汽車需求復甦，被動元件需求大增，預料明年首季通路商部分規格（如低利潤產品）有可能調高售價。
   但有鑑於2018年國巨頻頻漲價引爆下游代工大廠的反彈、失去不少大客戶，華新科25日特別聲明「沒有調漲MLCC與晶片電阻報價，會積極衝刺產能、滿足客戶需求」，國巨則自始至終都表示「會調整產能因應客戶需求，尚無漲價規劃。」
2. 法人喊漲價 業者不敢漲價
   法人私下指出，市場上被動元件報告一片「漲聲」，但業者卻低調表態不漲價，呈現出「外熱內冷」的態勢，深究主因應是市場想在年底前炒個「漲價題材」作帳，而被動元件在前景看好、需求增加且低庫存的情況下，邏輯上說得通、股價上漲有理，才會出現法人報告喊漲價、業者卻說不敢漲價的詭異現象。

傳統續強 外資認錯行情回補台股

近期台股鋼鐵、造紙及運輸等傳統產業抬頭續強，短期內漲勢凌厲，加上英國傳出變種病毒，導致近日台股回檔修正，屬於合理範圍，投資人無需過度擔憂。從資金面來看，今年截至11月底，外資賣超將近新台幣6,000億元，預估在耶誕假期結束後，外資可能有認錯行情回補台股；此外，若疫苗施打順利，明年疫情減緩，市場風險偏好將明顯回升，加上明年上半年總經數據亮眼，目前台灣半導體產能滿載，台股後續高點可期，因此持續看好。全球央行推出極度寬鬆貨幣政策維持企業金融流動性，實體經濟已逐步回穩，惟美國就業人數仍未見起色需持續關注，不過美國總統大選大致抵定後，不穩定因素消除，加上美國國會通過近9,000億美元紓困方案，有利整體市場；至於美國對中國的科技戰與貿易戰政策是否改變或力道，後續效應仍待觀察。

今年雖然受到新冠疫情影響，造成經濟陷入衰退，但相較次貸風暴以及網路泡沫期間，全球股市分別花了80個月以及45個月才回到衰退前的水準，這次只花了6個月就復甦至疫情前的水位，而經濟能夠如此快速反彈的最大功臣就是企業獲利。台灣從新冠疫情爆發後開始逐月下修企業獲利預估，直到6月底才開始轉為上修，其中以科技類股領頭，根據最新公布的第三季財報數字，科技股獲利上修主要由上游產業帶動，非科技股則由工業自動化及自行車帶動，這些產業均有強者恆強的趨勢，值得留意。

產業︰半導體上游產業續看好 產業方面，持續看好半導體上游產業，預估2021年半導體成長率為9.5%，其中以無線通訊產品、車用產品以及消費性產品為三大主要成長動能。近期台商持續受惠美中科技戰所帶來的轉單效應，8吋晶圓有再漲價的機會，後續將持續關注美國總統拜登上任後對中國政策的影響。另一個去美化下的受惠者為矽智財，由於中國對於CPU需求穩定，但供給方面去美化的情況下，台廠也將受惠。

至於伺服器產業，主要大型資料中心投資仍持續成長，長期對於伺服器的需求只增不減。而各界關注的5G題材，現階段在5G手機快速普及下，相關的傳輸需求帶動手機用的PCB及CCL精進升級，由於5G手機需要更多的天線，也將推升對於PCB軟板的需求，預估將帶動未來2年軟板廠商的產值。

傳產︰自動化相關零組件廠商可望受惠 傳產方面，自動化產業整體訂單已脫離谷底，其中以中國復甦速度最快，表現較為落後的歐美國家也陸續出現反彈，台灣相關零組件廠商可望受惠。此外，除了歐洲持續建置自行車專用道，中國對於電動自行車的需求也激增，主要是中國訂定的新國標嚴格要求電動自行車規格，估計將有一波可觀的換車潮。塑化股也迎來轉機，PVC及ABS因短期新增供給較少，且需求明顯回升，正面看待未來產品利潤。至於受疫情影響的製鞋服飾業，由於台灣代工廠與國際品牌商關係緊密，近期營運同步回升，因2020上半年基期低，2021年上半年成長幅度可觀。最後，由於全球供應鏈生態改變，加上供需狀況持續改善，看好未來價格反彈力道。

疫苗問世、市場流動性充裕 風險性資產人可期

2020年進入尾聲，今年來在新冠肺炎疫情的肆虐下，不僅日常生活大受影響，金融市場更是跌宕起伏，所幸近期伴隨著疫苗研發佳音，加上在各國政府全力以政策措施對沖疫情帶來的經濟衝擊，加上美國大選落幕，也使得市場不確定性下降，使得市場信心逐步修復。惟近期因美國紓困法案傳出雜音、時序逢耶誕假期市場交投清淡下，加上股市短線累積不少漲幅而面臨獲利調節壓力，截至24日止，近一週MSCI AC世界指數下跌0.92%。不過從近期公布的經濟數據來看，仍可觀察到全球生產活動仍持續保持擴張，11月全球PMI指數由53上升至53.7，續創2018年以來的高位，其中亞洲和美國皆延續增長態勢。

美歐維持寬鬆貨幣政策態度 市場流動性充裕 展望後市，儘管歐美地區疫情仍嚴峻，但在當局以加強防疫措施，疫苗也已進入施打階段，成熟國家可望率先普及高風險人群的疫苗施打，有助於病例數、住院和死亡人數下降，防疫限制也有望隨著疫苗接種覆蓋率增加而逐步放寬，有機會最早在明年第二季實現群體免疫。

整體來看，疫情對經濟所產生的風險將趨緩的預期心理驅動下，加上當前貨幣與財政的雙寬鬆效益所帶動，在主要央行貨幣政策方面，美聯準會（Fed）12月會議維持每月至少1,200億美元購債規模不變，並強化購債前瞻指引，歐洲央行則於本月加碼PEPP規模5,000億歐元至1.85兆歐元，以及延長購債時程至2022年3月，並表示至少至2023年底，ECB都將維持PEPP到期資產再投資政策，因此在資金動能整體保持偏強預期，仍相對有利於風險性資產表現。

股市相對價值顯優勢 循環性類股料優先受惠景氣復甦行情 隨全球經濟有望逐步改善，循環性類股料最能受惠於景氣復甦，其更具備評價與資金配置偏低的優勢，而近來資金轉往新興市場、金融、歐洲、美國價值與美國小型股的幅度顯著增加，惟預期殖利率短期大幅上升的機會相對低，成長股在低利環境下仍易有較佳表現，中長期投資優勢仍存。現階段來看，股市盈利率（Earning yield）相較於債券殖利率（Bond yield（的相對價值上，股市仍具吸引力，儘管從本益比的絕對位置來看，股市評價稍有偏高，但若考量債市殖利率則仍處在歷史低檔，企業獲利也有望持續復甦，股市表現仍值得期待。

台灣、印度股市可關注 債市可留意高息券種表現 後市對於股市表現仍偏多看待，在美元弱勢之下，新興市場股市表現可望相對突出，當中又以亞洲市場中的中國、台灣、印度相對看好。中國市場方面，隨著景氣逐季復甦、企業盈利預期改善，美中對峙局勢也有望因美國大選底定而和緩，加上中國政府對於中長期經濟發展訂有明確目標及相關政策支持，後市表現仍值得期待；台股方面除了受益於疫苗問世的喜訊外，在低利環境延續，外資今年大幅賣超台股可望於後續出現回補，且台股在貿易戰與新科技趨勢上都站在有利位置，在上述條件的支持下，仍相對有利於台股表現；印度同樣因基本面持續改善，加上政府之財政刺激政策及貨幣寬鬆措施也有助於經濟活動改善，包括OECD、ADB等機構皆預估明年度印度經濟成長率有望上看8%，另一方面在美元弱勢之下也促使外資持續湧入如：印度等新興股市，資金動能亦強，表現仍值得關注。最後在債市方面，在全球低利環境延續之下，仍將有利於資金持續流往固定收益商品，高收益債資產可望持續受惠，表現可持續留意。（作者為群益投信投資長）

為甚麼現在要談永續投資

過去十年來，永續投資逐漸成為投資領域至關重要的層面。資產管理業者開始詢問經理人是否擁有整合環境、社會、公司治理（Environment, Social and Governance, ESG）的資歷；一般投資人也對相關產品，表現出極大興趣。

從數字面來看最為明顯。2005年聯合國邀請全球大型機構投資人參與制定並簽署聯合國責任投資原則（Principles for Responsible Investment，簡稱PRI），將環境、社會、公司治理整合到投資策略中。自2006年正式成立至今，簽署機構已經從100家成長超過3,000家，管理的資產規模更是從10兆美元以下成長至2020年的100兆美元。

為什麼永續投資現在如此迫切與重要？

政策面加持 ESG愈來愈不容忽視 雖然永續投資已經談了十幾年，真正風起雲湧卻是近兩年的事。在企業與政府端，與永續相關的規範來勢洶洶，愈來愈不容忽視。

2018年，美國永續會計準則委員會（SASB）公布了一套完整、且全球適用的產業特定標準，為77個產業提供與重大永續議題相關的指標，以及財務量化的標準。投資機構便能依照標的企業所屬產業，找到影響企業財務表現最關鍵的ESG因素，做出精準的投資判斷。2019年底，歐盟正式公佈歐洲綠色新政（European Green Deal），目標讓歐盟在2050年達到碳中和、2030年前碳排放量減少50～55％（與1990年水準相比）。如果要實現2030年的氣候與能源目標，每年將額外需要2,600億歐元投資，大約是2018年GDP的1.5%。

即使今年遇上新冠肺炎疫情，看似分散了大眾對於氣候變遷、永續性的關注度；事實上，「2020年是投資人應對氣候變遷行動的一個里程碑，通過了重大決議、投資持續湧入永續基金。」《金融時報》（Financial Times）7月報導，新冠肺炎不但沒有轉移投資人注意力，反而增強其興趣。「許多投資人擔心，如果未能阻止全球暖化，疫情期間看到的經濟惡果將可能重演。」的確，根據投資研究機構晨星的分析，今年第二季ESG基金的淨流入是711億美元，資產管理總額來到史上最高，逾1兆美元。

施羅德全球與跨國股票投資組合經理人Katherine Davidson就觀察到，後新冠肺炎時代來臨，永續投資更顯必要。一來，ESG評分在前20％的企業，在經濟低迷時期更具韌性，並在整個市場週期中的表現優於大盤；二來，相較於永續性評分較差的企業，擁有較高永續性評分的企業，減少發放股息的可能性也較小。因此，若能將投資收益與永續投資結合，更能透過永續投資增加收益彈性，符合收益投資人對高而穩定的投資收益期待。

然而，獨家的分析與觀察絕非一朝一夕而來。以施羅德投資集團來說，便致力於這塊領域長達20年。

永續議題結合財務分析 替投資人帶來價值 早在1998年施羅德就發表了公司治理政策，是第一個投入ESG資源的資產管理公司。2001年發表社會責任政策；2007年發表全球氣候變遷應對策略，並成為聯合國責任投資原則簽署機構；2016年發表亞洲永續發展策略；2019年連續五年獲得聯合國責任投資原則A+評等；2020年致力於全面將ESG整合至所有投資流程中。（作者為施羅德投信產品經理）

零股聰明買賣投資術

台股加權指數12月上漲到14,000點之上，創下歷史新高，財富效應增長，證交所推出的盤中零股買賣交易新制度，對於ㄧ般小資族及剛進入職場的年輕投資人，提供參與資本市場累積財富的方式，本文也將提供一些有關零股買賣的選股方式及需注意的相關內容提供讀者參考。

一、 盤中零股、盤後零股交易的差別？ 盤後零股僅撮合一次，於14︰30集合競價撮合成交，交易價格以收盤價為基準，買賣最後5分鐘（14︰25至14︰30）揭露試算最佳一檔買賣價格。盤中零股則於上午9︰10起第一次撮合，之後每3分鐘以集合競價方式撮合成交，每盤撮合後，揭露成交價、量以及最佳五檔買賣申報價、量等，並實施試算行情資訊揭露9︰00至13︰30約每10秒揭露模擬成交價、量及最佳五檔買賣申報價、量等，但除專業投資人外，僅限採電子下單交易。

二、 如何選擇股票適合零股交易？ 1. 一般會透過零股交易的主要原因不外乎是因為想投資的股票價格太高，積極投資人因資金有限無法參與集中市場的買賣，故可透過零股市場滿足需求。對於符合此種類型需求投資人建議可挑選獲利佳、高成長、財報佳、公司產業地位具有在產業龍頭領導競爭力的公司來做零股投資，符合這些條件的股票多數屬於高價股族群。

2. 另外對於穩健小額投資人，也可善用零股交易來達到分散存股，通常建議此類型投資人挑選標的選擇(1)有穩定、且長期的現金股利分配，最好有連續10年以上配息；(2)殖利率最好5%以上；(3) 財務透明，財報佳，如此一來才具有長期投資的保障。

盤中零股交易正夯 小資族打開理財大門的途徑

盤中零股交易新制度 注入市場資金活水 自10月26日盤中零股交易新制度上線以來，市場熱度不減、交易十分活絡。根據證券交易所統計，首日盤中零股成交達491萬股，成交總額4.2億元，盤後也有1.9億元的水準，全日合計6.1億元，首日上線就有五倍的成長成績。

廣大股民對於盤中零股交易新制度真的「很有感」，自9點10分第一筆零股撮合買賣成交，之後每隔3分鐘集合競價，一直到1點半收盤為止，交易次數大幅度增加，與盤後零股只有一次成交機會，兩者相比真的差很多，以權值股台積電（2330）首日盤中零股交易為例，總計交易撮合次數高達88次，總成交股數266,041股，即便是高價股王大立光（3008），總成交股數也有20,029股，充分發揮盤中零股交易及時性與流通性的特點，也顯示投資人躍躍欲試做足了功課。

觀察10月26日上線第一週的交易市況，台積電榮登人氣王寶座，連續5日都是成交股數第一名。前十大熱門標的之中，元大台灣50（0050）與元大高股息（0056）兩檔ETF，不愧有國民ETF的稱號，除了免除選股的困擾，也藉由ETF間接投資一籃子股票，獲取一籃子公司的營運成果，此外ETF的屬性通常歸類為被動型投資，一次持有一籃子股票標的，得到跟市場相近的投資成長，不刻意追逐強勢股或短線題材，所以對於沒時間關注個股的投資人就顯得十分便利。

對於積沙成塔的存股族而言，如果本來就是著眼於長線，而且已經存好一段時間的話，那麼不必過於憂慮，畢竟過往歷史來看，每年穩定現金股利以及將近5%的股息殖利率仍然誘人，但若是除了股息之外也希望兼顧價差空間，或者才剛入門存股的投資人，建議是等待股價拉回至更低的水位，可以觀察月線KD指標，進入長線低檔區域再存股布局，對於降低成本的效果會比現階段來的好。（作者為永豐金證券投顧部主管）

券商不限用途款項借貸業務 資金靈活運用必備工具

時至年底，不少民眾為了迎接新的一年準備除舊佈新或是規劃闔家團圓聚會，可能造成資金需求增加。投資人在面對資金需求時，常會猶豫是否要忍痛賣股換取現金應急，其實可以有更好的選擇。善用證券不限用途款項借貸，運用手上的股票直接向券商借款，就不必在急需用錢時變賣股票，讓投資與理財可同時兼顧。

股票作為擔保品 免賣股票輕鬆周轉 金管會於2016年1月核准券商辦理不限用途款項借貸業務，投資人得以股票作為擔保品，最高融通金額是前一日收盤價的6成，借出的款項可自由運用，讓投資人在有資金需求時多了一項選擇。而券商辦理不限用途款項借貸業務，有助證券業務範圍擴大，提供客戶更完整服務；對投資人而言「不限用途款項借貸」可以讓投資人運用所持有之股票資產進行借款，滿足長短期資金需求，且由於擔保品是投資人在券商的股票，核貸時間短，且撥款時間及借款金額都更具彈性，相對於其他借款管道便利許多。

台股高殖利率 享受股利又可救急 由於目前全球仍處於低利環境，台股具備高殖利率題材特色，吸引不少投資人投入股市。但投資股票最害怕有資金壓力，若必須在有限的時間內處分持股，換取現金，不僅賣出價格的彈性變低，如看好後市表現，還可能會錯失未來參與獲利的良機。而不限用途款項借貸業務，除了可協助投資人不用賣股應急外，投資人在借款期間仍享有股利及股息等報酬，投資人可透過券商不限用途款項借貸的服務，充分發揮資金效率。（作者為凱基證券營運管理部協理）

現股漲了 權證為甚麼不動如山

上月美國總統大選為市場帶來劇烈變動，而選擇權就是為波動而生的投資工具，波動大槓桿大，小資金參與行情。若擔心方向不慎看錯，但又不想失去上漲的機會，則可同步買進約當部位的反方向權證來避險，發揮多空皆可操作的優勢，彌補看錯行情的單邊損失。

權證既有槓桿效果，報酬就不是線性，因此投資人常常只看到原理，忽略選擇權會因為遇到的狀況不同，而有不同的報酬計算方式，遇到的問題就會五花八門。最常向發行券商詢問的就是「為何權證價格沒有和股價跟著漲？」此問題歷久不衰，即便權證在台灣已發展逾20年，仍居客服詢問冠軍排行榜，其原因大致可總結以下兩點：

1.權證本身條件 常有投資人持有不到0.3元的權證，詢問為什麼現股已經漲了，權證卻不動如山；事實上低單價權證與現股連動極不敏感，舉例來說，假設兩檔權證條件完全一樣，A權證2元，B權證0.2元，槓桿為5倍，現股上漲0.1%，A權證即漲0.5%，也就是1個tick（價格最低變動間距）；反觀B權證上漲0.5%為0.201元，不到一個tick。因此若想要能活潑一點的反應現股走勢，可選擇價內，接近履約價、行使比例較大的權證，單價也會較高。

2. 誤將權證的平盤價（昨日收盤價）作為漲幅基準點 一般而言，權證是以當日的最後一筆成交價作為收盤價，但權證並非像股票一樣時時刻刻成交，若最後一筆的成交價發生在離收盤還有一段時間，就可能讓權證收盤價偏離現股收盤價，使隔日權證平盤價無法作為漲跌幅的判斷基準，但投資人不必過於擔心，造市券商是以開盤後的現股價格來掛單，因此若要判斷權證的漲跌幅，都應以造市券商所掛出的委買價作為依據，若要買進或賣出，則只需要找到造市券商的掛單價即可。

想在權證市場上投資的長久，就要清楚交易的每個環節及商品的特性，投資新手可尋求正確的管道來瞭解，像是利用券商提供的網路資源，或是撥打權證客服電話詢問，下次再遇到相同問題時，也就能迎刃而解。（作者為統一證券金融商品部副總）

2020資本市場六大事

台積電股價站穩500元大關 供應鏈跟著水漲船高

受惠疫情宅經濟需求與美中科技戰，帶動技術領先全球的晶圓代工龍頭台積電（2330）今年業績大爆發，全年營收將年增達3成並逾兆元，再創營收新高，股價也站穩500元大關，市值逾13兆元，穩居台股權值王，相關供應鏈營運與股價紛跟著水漲船高，被封為「護國神山」可說名符其實。

美中科技戰越演越烈，台積電挾技術領先、製造優越與客戶信任三大競爭優勢，成為地緣政治的兵家「必爭之地」，5G、高速運算、AI等先進製程訂單蜂擁而到，原估2020年市況相當樂觀，大幅投資與佈建產能，做好準備要迎接大大成長的一年；不料疫情於農曆年後爆發並感染全球，台積電卻因台灣疫情守得好，加添轉單效應明顯，營運果真大大的成長。

台積電在晶圓代工市場占有率高達5成以上，繼近兩年陸續量產7奈米、5奈米先進製程，後續3奈米、2奈米也持續建廠或佈建技術藍圖發展中，超越美國英特爾、南韓三星，吸引蘋果、超微、輝達、高通、博通等國際大廠的客戶大單，也成為美國必須拉攏的對象。

成為美國拉攏的對象 另外台積電研發與擴產帶動今年資本支出達170億美元新高水準，明年可望上看200億美元，高資本支出不僅吸引外商設備與材料商紛來台投資設廠，也帶旺上下游供應鏈的營運，相關個股只要搭上台積電概念股列車，股價更是水漲船高。

逐筆交易、盤中零股交易上路 台股更接軌國際

今年對台股來說，交易制度是重大變化的一年，包括逐筆交易、盤中零股交易分別在上、下半年陸續上路，帶動台股與國際接軌，兩大新制上路初期，雖然投資人略呈觀望，不過目前投資人已逐漸熟悉，交易量在新制帶動下，皆有顯著增加。

逐筆交易在今年3月23日上路，實施前外界仍有不同聲音，認為新制將獨厚大戶、散戶吃虧，導致實施第一天成交量減少約三分之一，當沖成交量萎縮，不過多數投資人熟悉後，多使用限價ROD（當天有效單）方式下單，此一委託單跟過往舊制投資人使用的市價單大同小異，新制才越走越順。

「逐筆交易」最大優點就是隨到隨撮合，可以立即成交、不用等待；此外，由於逐筆交易是隨到隨撮合，所以一筆委託可能瞬間產生多個成交價格，價格較具連續性，且逐筆交易有6種委託單，大致分為3類，包括限價及市價ROD委託，讓對於成交價格較有自己想法的投資人，有更多選擇及交易策略之運用。

零股交易成交值 增加數倍 至於盤中零股交易新制，則是今年10月26日上路，因為在美國、日本、香港股市等，用「股」為交易單位已行之有年，在台灣買股票一次用「張（千股）」為交易單位，過去台股雖有零股交易，但多在盤後，且交易時間有限，價格也沒彈性，導致交易較為清淡，僅佔大盤成交值0.1%左右。

且盤中零股交易便利小資族群進行投資，可吸引學生及社會新鮮人等參與，孕育證券集中市場未來投資人，減緩台股高齡化問題，也讓投資人在盤中交易時段，增加買賣零股的管道，自從新制上路後，目前零股交易佔大盤成交比重，已增至0.3%以上，尤其台積電（2330）最受投資人青睞。

台股好熱 買股便全民運動

股市距離今年結束，剩沒幾個交易日，但今年是刺激又精彩的一年，也可以說是弔詭的一年，因為年初就發生武漢肺炎（新型冠狀病毒病，COVID-19），疫情傳遍全世界，許多國家封城、鎖國，進一步造成全球經濟大動盪，3月份國際股市暴跌，台股也不能倖免，一個月內一度暴跌3千點，但也造就不少產業機會，尤其是疫情帶動的宅經濟商機，筆電、電視賣到缺貨，而台灣為科技大國，電子業受惠顯著，在台積電領軍下，台股從3月低檔起漲，加上逐筆交易、盤中零股交易新制助攻，12月已攻抵萬四大關，熱絡的程度從開戶數、交易人數頻頻創多年來新高可以應證。

不過今年8月也發生首樁KY股掏空案，12月又發生勞動基金涉入炒股案，讓整個資本市場美中不足，但整體而言，今年對投資人來說，多是成果豐碩的一年。（記者陳永吉）

勞動基金涉入炒股 寶佳集團投資手法

在資金行情發燒下，今年台股攻上萬四關卡，今年以來新開戶人數增加60萬人，新開戶數增加116萬戶，較往年翻倍，年輕人、社會新鮮人、小資族成為台股新一批生力軍，前仆後繼投入股市，今年30歲以下佔新開戶數比重逼近40%，買股再度成為台灣不分老少的全民運動。

新開戶人數增加60萬人 碰上全球可怕疫情，台股今年表現相當戲劇化，3月一度從11,000點暴跌至8,523點，市場極度恐慌，但隨著全球各央行大撒幣，在熱錢湧進的帶動下，資金行情狂燒，台股衝上「萬四」大關，成交量大增，當沖、零股交易熱絡，股市理財書熱賣，台股有交易人數與戶數突破400萬，台股盛況空前。 台股有多熱，可從新開戶數、新開戶人數、有交易戶數、有交易人數來看，今年前11月新增開戶數增加116萬，等同於每月新增10萬戶，較過去每年增加50多萬戶，整整多了一倍；新開戶人數增加60萬人，有交易戶數、有交易人數雙雙突破400萬以上，較先前約300萬的規模大幅增加。

另從交易量來看，台股過去單日交易量多介於1,000-2,000多億元，有時量縮時甚至連千億元不到。今年台股交易熱絡，量先價行，集中市場單日平均成交量拉高到近2千億元，有時還會出現單3千多億元的成交量，加上櫃買成交量，甚至還出現過4千億元成交量。

台股從10月26日開放盤中零股交易，投資門檻下降，也讓更多年輕人得以參與，根據統計，盤中零股交易開放之後，其中20-40歲的年輕族群佔比達34.6％，高價股不再遙不可及。

史上首家爆出掏空案KY股 康友拖累一票KY公司

今年8月，曾經貴為生技股股王的康友-KY（6452），突然傳出前董事長黃文烈因作保被銀行興訟及在中國的廠房機器設備被抵押，總經理、財務長紛紛請辭，甚至連簽證會計師也辭職，沒想到，最終連黃文烈也落跑，爆出KY股史上最大掏空案。

康友在出事後，部分董事會成員特別委託國際會計師赴康友的中國六安華源查廠，才發現該廠根本已經停工，驚覺事情比想像中更為嚴重，但原經營階層幾乎全數找不到人，也找不到會計師簽證，財報交不出來，康友股票只能暫停交易，接下來明年3月恐只有下市一途，200多億元的市值一夕蒸發。

康友掏空案衍生出一堆問題，因為從帳上看康友首季財報，現金達30餘億元，每股淨值76元，每季都有營運現金流入，還可每年配息，現在回想，恐怕一開始就是一個高明的騙局，不僅拖累全部KY股，甚至連會計師、證交所都被連累。

來台掛牌KY公司，主要營運地很多都不在台灣，此案發生後，投資人對KY股的信心盪到谷底。為了強化對KY股的監理，挽回投資人信心，主管機關除要求KY股負責人盡量親自出席法說會外，也要求第一上市公司自明年起，其申報之第2季財務報告由現行應經會計師核閱改為應經會計師查核簽證。

KY股爆不停 淘帝、凱羿 也傳出問題 不過康友案似乎還沒結束，傳出「豐銀吳」前立委吳光訓之前涉嫌炒作康友股票、新的康友董事會跑去告簽證會計師事務所，歹戲還在拖棚中。而且KY股禍不單行，淘帝-KY（2929）、凱羿-KY（2939）也都出現一些問題，讓KY股的形象繼續雪上加霜。

史上首次負油價 元大石油ETF黯然下市

今年國際間最大的黑天鵝事件非武漢肺炎莫屬，但最讓人料想不到的是，國際油價今年3月起受疫情影響連番重挫，紐約原油期貨5月交割價竟然首度出現負數，連帶使得國內元大S&P原油正2ETF也遭池魚之殃，11月13日黯然下市。

在疫情席捲全球的情況下，封城、停工造成經濟需求活動下滑，使得國際油價重挫，紐約原油期貨5月交割價在4月21日破天荒摜破0元，以每桶「負37.63美元」作收，不僅買進WTI（西德州中質原油）的期貨玩家一口就大虧55萬元，就連當紅的元大S&P原油正2ETF淨值也暴跌，最後不得已宣布下市，數萬名受益人只能認賠。

事實上，國際原油期貨價格3月開始崩跌，元大S&P原油正2ETF淨值及規模加速縮水，直至4月22日該ETF的30日平均淨值已低於2元，不過元大投信火速申請「暫時性豁免規定」，經主管機關核准到9月30日前仍可存續，不需立即清算。

數萬投資人賭油價回升 打死不退 然而，人算不如天算，國際油價直到9月都未能大幅回升，且100元下跌到50元、跌幅是50%，但從50元要爬回100元、漲幅需達100%，這場投資人沒看破的「投資迷思」，再加上「賭」性堅強，因市場幾度瘋傳，「油價這麼低隨時會反彈」，讓許多受益人反而是下跌後瘋狂搶進，使得該ETF市價持續很長一段時間都出現「溢價」（市價比淨值高）。

眼見國際油價無法迅速回升，元大投信也決定終止基金、宣布下市，數萬名受益人最後仍只能願賭服輸。

央行第一槍 祭出最大現貨令

記者陳梅英／專題報導

相較於10年前中央銀行分四階段逐步加強力道，這次央行「打炒房」幾乎一步到位，將法人、自然人第3戶、購地貸款及餘屋貸款全數納入信用管制。由於央行鎖定投資客、槓桿操作較大的建商，首購族、換屋族等影響低，甚至有助於打破賣方市場現象，增加議價空間。

央行出手一步到位 口袋不深建商衝擊大 一位公股銀行高層指出，這次央行打炒房力道不輕，財務健全的大型建商還好，槓桿玩很大、口袋不深的建商，貸款成數一下子從8成降至5.5成（1成動工才能撥款），財務衝擊會很大。他認為，政府此次雷厲風行打炒房，市場對於房價下跌有預期心理，有自住需求的民眾，可以把握接下來的1、2個月多看看。

這位銀行高層表示，台灣這一波房市復甦是「有基之彈」，尤其台商資金回流投資帶動的實質購屋需求，加上利率低，年輕首購族「租不如買」，政府打炒房對房市是短空長多，對房市後市仍相對樂觀。

事實上，對於是否祭出信用管制，10月時央行態度還模擬兩可，當時央行副總裁陳南光撰文建議央行提早部署，但是央行總裁楊金龍認為「時機未到」。然而，不到兩個月，央行態度轉向，第4季理監事會召開前10天宣布四大限貸令，讓銀行與建商措手不及。

對此，楊金龍表示，行政院12月初提出「健全房地產市場方案」，央行自然要落實貸款差別授信要求，但這只是原因之一。他說，雖然這次房價上漲部分反映台商回流等實質自住需求，但隨著國內疫情趨緩，下半年以來投資客、置產族增加，預售屋紅單交易、囤地養地現象漸增，加上全體銀行對不動產貸款占整體放款比重升至35.93%，逼近史上最高37.9%，授信風險升高，更是央行不得不提前出手主因。

央行發現，近期不只自然人多筆及公司法人購屋貸款增加，部分案件還出現貸款利率偏低、成數偏高、寬限期與貸款年限過長等現象；且隨著土地交易熱絡，購地貸款顯著成長，部分借款人利用銀行資金養地，餘屋貸款也有授信條件過於寬鬆等現象。

不動產貸款過多 央行與金管會加強金檢 央行11月找銀行「喝咖啡」，積極道德勸說銀行善盡「社會責任」，不要將過多資金流向不動產，並派員實地查核。12月7日，楊金龍與央行常務理事拍板決議，祭出不動產貸款針對性審慎措施，明定自然人第3戶貸款成數上限6成，公司法人第一戶6成、第二戶最高5成，購地貸款最高6.5成、保留1成等動工興建後才得撥款，餘屋貸款最高5成。

央行接下來將與金管會配合，加強金融檢查業務。不過，央行強調，不動產貸款措施只能透過銀行信用管道影響房市供需行為，無法規範利用自有資金的投資大戶及預售屋交易炒作行為，平穩房價仍須透過其他政策配合，持續合理化不動產稅負、提升市場資訊透明度與健全住宅租賃市場；依過去經驗來看，以租稅工具效果較佳，同時採行貸款規範與租稅措施效果最大。

實價登入2.0修法 立法院加碼紅單禁止轉售

為遏止預售屋哄抬炒作、落實實價登錄2.0，立法院院會今三讀通過俗稱「地政三法」的「平均地權條例」、「不動產經紀業管理條例」與「地政士法」部分條文修正草案，除將實價登錄改為門牌、地號完整揭露，並納入預售屋外，也明令禁止預售屋買受人將預售紅單轉售予第三人，違者可處15萬至100萬元罰鍰。

根據三讀條文，未來權利人及義務人應於買賣案件申請所有權移轉登記時，檢附申報書共同向直轄市、縣市主管機關申報登錄土地及建物成交案件實際資訊，成交案件的門牌、地號均要完整揭露，並且溯及已揭露的案件，登錄資訊除涉及個資部份外，得提供查詢。

條文中也明定，直轄市、縣市主管機關為查核申報登錄資訊，得向權利人、義務人、地政士或不動產經紀業要求查詢、取閱有關文件或提出說明，而中央主管機關為查核疑有不實之申報登錄價格資訊，也得向相關機關或金融機構查詢、取閱價格資訊有關文件，受查核者不得規避、妨礙或拒絕。

另外，目前預售屋成交資訊是由代銷業者在委託代銷契約屆滿或終止後30日內整批申報，三讀條文中也將申報時機提前到簽訂預售屋買賣契約書後30日內，且必須逐案申報。

在罰責部份，三讀條文明定，違法未共同申報登錄資訊者，直轄市、縣市主管機關應令其限期申報，屆期仍未申報且買賣案件已辦竣所有權移轉登記者，處3萬元以上、15萬元以下罰鍰，並令其限期改正，若屆期還是未改正，得按次處罰，經2次未改正者，按次處30萬元以上、100萬元以下罰鍰。若是申報登錄價格不實，同樣可處3萬元以上、15萬元以下罰鍰，並令限期改正；屆期未改正者按次處罰。

為遏止紅單炒作哄抬，三讀條文也明定，銷售預售屋者使用之契約，若不符合中央主管機關公告的「預售屋買賣定型化契約應記載及不得記載事項」，由直轄市、縣市主管機關按戶（棟）數處6萬元以上、30萬元以下罰鍰。

另外，條文規定銷售預售屋者或委託不動產經紀業代銷者，向買受人收受定金或類似名目之金額後，應以書面契據確立買賣標的物及價金等事項，並不得約定保留出售、保留簽訂買賣契約之權利或其他不利於買受人之事項，且該張書面契據禁止轉售給第三人，違者可處15萬元以上、100萬元以下罰鍰。

從囤房稅到房地合一稅 財政部擬多項租稅設施

政府打炒房，將從嚴規範「房地合一」稅，擬延長「短期持有」期限等。（記者徐義平攝）

配合打炒房措施，財政部除了啟動查稅專案之外，正研擬修正「房屋稅條例」，包括檢討房屋稅免徵標準、提高囤房稅稅率；同時將從嚴規範「房地合一」稅，擬延長「短期持有」期限等，政府打炒房力道愈來愈大。

防堵房產分割避稅 研擬調高囤房稅 財政部官員說明，個人不動產所得查核，鎖定紅單交易、預售屋、成屋、租金所得等，透過金流、內政部稽查及建商提供資訊等，追查有無逃漏稅；企業不動產交易查核專案則鎖定投資客透過以法人名義買賣不動產以規避稅負；而國稅局也將追查適用「海外資金專法」匯回資金是否流入炒房，專法規定匯回資金5%自用運用，但5年內不能投資不動產（非生產或營運使用），若違規將補稅。

另外，財政部將修正「房屋稅條例」，包括調整房屋稅免徵標準及檢討囤房稅。官員說明，現行「房屋稅條例」規定住家房屋現值10萬元以下免稅，但部分房東將房產分割為小坪數，以「化整為零」方式規避稅負，將增訂個人免稅戶數限制，並排除法人適用免徵標準。此外，財政部長蘇建榮承諾2年內檢討提高囤房稅，目前囤房稅上限為3.6%（非自住3戶以上），如何調整將與地方政府溝通。

檢討房地合一稅 從嚴定義「短期持有」 除了房屋稅之外，財政部也在檢討「房地合一」稅，擬從嚴定義「短期持有」，目前持有1年內出售課稅45%、持有1~2年出售稅率35%，傳出短期持有期間可能從2年延長至5年，即持有5年內出售就要加重課稅；但蘇建榮表示，房地合一稅檢討尚未定案，仍在跨部會討論中。

財政部官員並指出，現行「房地合一」稅針對短期炒作課徵重稅，但有些投資客成立公司買賣不動產，再將公司或股權移轉他人，以此規避稅負；因此，財政部也提出「所得基本稅額條例」修正草案，將個人未上市櫃股票交易所得納入最低稅負制課稅，立法院日前已初審通過，預計明年起上路。